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“豬周期”遇見生豬期貨

2019/2/22 14:43:30 新浪財經 中國證券報記者 孫翔峰 【字體:

今年以來養殖板塊表現亮眼,特別是養豬股大幅度上漲。業內人士分析,養豬行業周期性較強,投資需要抓住行業拐點,不過隨著生豬期貨上市在望,行業波動有望降低。

  養豬板塊漲停潮

  養豬板塊在“本命年”迎來了開門紅。春節過后,養豬板塊持續大漲,wind養豬指數漲幅超過13%。2月18日,新五豐(6.640, 0.27, 4.24%)、益生股份(23.070, 0.85, 3.83%)、禾豐牧業(9.530, -0.18, -1.85%)漲停,其中新五豐已經連續3日漲停,禾豐牧業連續兩日漲停。

  多位市場人士對中國證券報記者表示,節后豬肉價格“淡季不淡”成為市場重要的催化劑之一。

  一般而言,春節后至夏季是國內豬肉消費的傳統淡季,但是豬年以來豬肉價格逆勢上漲趨勢明顯。根據智農通數據,2月16日生豬均價12.69元/公斤,較節前上漲約8%;最高價是四川省,均價14.8元/公斤,最低價是新疆,均價9.5元/公斤。

  “淡季價格上漲已經釋放了明顯的信號,今年豬肉價格會持續上行,”搜豬網首席分析師馮永輝對中國證券報記者表示。

  市場人士普遍認為,目前豬價并不是高點,后續仍有較大上漲空間。天風證券(8.020, 0.05, 0.63%)分析師吳立指出,生豬養殖行業周期拐點已經臨近,預計4月份周期啟動。從高度來看,考慮到本輪產能去化幅度之深,周期高點或將創歷史豬價新高,將超過21元/公斤,從而可能導致上市公司頭均盈利創歷史新高;從周期持續時間來看,由于疫情的持續存在和地方性限運政策的存在,在本輪豬價上漲之后,行業補欄積極性大概率將弱于以往周期,從而或將導致本輪豬價上漲周期持續時間更長。

  “目前對于價格的預測不確定性還很多,后續還要繼續考慮疫情等情況的影響,但是從全國批發均價來看,5月之前有望達到7元/斤,比當前市場價格上漲1元/斤左右,這已經是非常可觀的漲幅。”馮永輝說。

  行業拐點來臨

  從目前養殖行業基本面來看,此輪豬肉價格上漲并不是短期波動,新一輪“豬周期”有望到來。

  “行業的領先指標已經顯示了趨勢。”建信期貨分析師林貞磊對中國證券報記者表示,能繁母豬存欄量、二元母豬和仔豬的需求量和生豬存欄量是生豬未來供給的決定性指標,其中能繁母豬存欄量和行業PSY水平決定10-12個月之后的生豬出欄量情況。

  根據農業部數據,本輪“豬周期”以來,能繁母豬存欄量從2014年5月的4639萬頭持續下降至2018年11月的3058萬頭的歷史低點,豬肉價格亦呈現下降趨勢。2018年12月份,能繁母豬存欄量環比減少2.3%,同比減少8.3%,總量上跌破了3000萬頭大關。

  此外,一德期貨分析師侯曉瑞對中國證券報記者表示,規模企業與養殖戶年前均加緊出欄,生豬產能出清加速。以上市公司正邦科技(8.360, -0.08, -0.95%)為例,公司2019年1月銷售生豬76.42萬頭,環比增長41.46%,同比增長109.63%。

  “年后部分地區豬價回升,養殖利潤由虧轉贏,但并未突破200元/頭的盈虧平衡線。突破200元/頭時養殖戶才可能會有補欄積極性,受疫情及養殖利潤雙重影響,養殖戶補欄情緒低迷,生豬產能持續出清,后續補欄跟不上,‘豬周期’反轉加速。”侯曉瑞說。

  對于“豬周期”何時反轉市場認知不一。天風證券認為,4月份左右“豬周期”就將面臨拐點。不過,林貞磊表示,最樂觀情況下,2019年5月開始豬肉消費才會出現實質性短缺,預計2019年6-9月“豬周期”將有可能發生逆轉。若出現消費不及預期、生豬出欄體重偏高、規模化企業產能擴張進度超預期等情況,豬價將持續保持中低位震蕩,再難出現2016年18元/公斤以上的均價情況。

  投資模式有望改變

  長期以來,我國生豬產業深受“豬周期”困擾,價格波動較大且頻繁。數據顯示,2003年以來我國生豬價格已經形成4個較明顯的周期,價格從波谷到波峰上漲幅度分別達65%、183%、113%和83%。據測算,生豬價格每波動1元/公斤,養殖行業收益將變動800億元,可見生豬養殖行業是個高風險行業。因此,對于投資者而言,預測“豬周期”成為投資的重中之重,但是在高波動的背景下,無論是行業從業者還是投資人,都面臨著較大的風險。

  生豬期貨的出現有望改善這一情況。早在2018年2月5日,中國證監會已正式批復大商所的生豬期貨立項申請。大商所總經理王鳳海2018年年底也多次在不同場合表態,生豬期貨正處于征求部委意見階段,將爭取早日推出。

  市場人士表示,生豬期貨上市后,將在完善我國生豬價格形成機制、輔助產業穩定經營利潤等方面發揮重要作用,進一步熨平“豬周期”。

  比如,生豬期貨參與群體包含了生豬養殖、屠宰企業和貿易商,信息交流更充分,能夠為產業提供公允的遠期價格。養殖企業可以參考遠期價格調整養殖規模,避免由于“羊群效應”盲目增減存欄量而引起的價格周期性劇烈波動。

  此外,生豬期貨將為生豬產業提供有效的風險管理工具。生豬養殖企業可以根據出欄計劃在期貨市場提前賣出鎖定養殖利潤,穩定養殖經營活動,解決規模企業快速擴張的后顧之憂,推動行業規模化水平的進一步提升。

  “生豬期貨上市不僅能讓企業把風險進行有效轉移,同時還能通過衍生品工具維持豬肉價格穩定,對于行業發展有著很大的好處,我們希望能早日推出。”馮永輝表示。

  一些市場人士則表示,如果生豬期貨推出之后能夠有效利用,行業波動將持續減少,股票市場的投資邏輯也有望持續轉變,優質企業受到周期影響更小,或將享受更高估值。

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